La ansiada recuperación económica y los brotes verdes han abierto muchos debates en torno a la forma en que saldremos de la crisis. Existen varias opciones teóricas que aplican de distinto modo a las previsiones para las distintas economías del mundo.

La forma en que podríamos salir de la crisis se asemeja a la de las siguientes letras:

En forma de V: La caída es muy rápida, pero una vez se toca “fondo” la recuperación es igualmente rápida.

En Forma de U: Tanto el desplome como la recuperación se producen de forma acelerada como en la crisis en forma de V pero el plazo de tiempo que transcurre en el “suelo” es más amplio.

En forma de W: La primera recuperación no es la definitiva, la velocidad puede llevar al “engaño” de que lo peor ha pasado, pero será necesario otro desplome para poder dar por terminada la crisis.

En forma de L: No existe recuperación o el plazo de permanencia en el suelo es mucho más largo.

En forma de LL: La primera L solo es la primera corrección que nos llevara a una segunda, por lo que no solo es que el tiempo de recuperación sea muy largo, sino que precede otra caída con las mismas consecuencias.

Las previsiones para la actual crisis son dispares más aún si tenemos en cuenta las diferentes economías y escenarios que podemos encontrarnos en el planeta:

- El Banco de Inglaterra prevé una evolución en “L” siendo un escenario muy similar al español o al que experimentase la economía japonesa.

- Las economías emergentes, con China e India a la cabeza, parecen haber iniciado una recuperación en “V” hace unos meses.

- Para el resto de economías las previsiones se sitúan entre la “U” o la “W“, lenta recuperación o hasta una posible segunda ola de crisis financiera.

Las conclusiones que podemos obtener de las últimas crisis tampoco nos aclaran mucho:

-  La Gran depresión registro una W a corto plazo pero una L a largo plazo, creciendo de 1934 a 1937 para volver a caer extendiéndose prácticamente hasta la segunda guerra mundial.

- La recesión de los 70 tuvo forma de V en la economía norteamericana, durando algo más de un año la permanencia en “suelos”.

- La crisis del 91 en EEUU tuvo una forma de L, lenta y gradual.

Más información en Euribor.org.

La curva de tipos se ha consolidado como un indicador que predice las recesiones, cuando se invierte y los tipos de interés a corto plazo se sitúan por encima de los tipos de interés a largo indica que se aproxima un periodo de recesión o crisis.

Lo lógico es pensar que debería ser más barato prestar a un 3 meses que prestar a 30 años, ya que el riesgo en un periodo más largo debería ser mayor. Por lo que cuando los tipos de interés a corto superan a los tipos de interés a largo lo mínimo es pensar que los tipos deben ajustarse.

Por supuesto el gran fallo de este tipo de indicadores es que nadie les hace caso hasta que se producen las consecuencias, y en el momento en el que dan la señal es complicado bajarse del carro de la burbuja, pero las gráficas no dan lugar a dudas.

Esta gráfica está basada en los tipos de interés de los bonos americanos, en rojo las letras del tesoro EEUU a 3 meses, en azul los bonos a 5 años, en naranja los bonos a 10 años y en verde los bonos a 30 años.

Se observa como han servido de indicador de las dos últimas recesiones, la de las punto com y la que estamos viviendo actualmente, por lo que habrá que estar más atento la próxima vez que la curva se invierta.

Más información en Gurusblog.

Calco del inglés: Stagflation, que significa estancamiento o recesión e inflación.

Requisitos para que se produzca

- Recesión: Formalmente se considera recesión cuando el PNB (Producto Nacional Bruto) decrece durante dos trimestres consecutivos.
- Inflación: Aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios.

Causas

La mayor expresión de Stagflation fue la crisis del petroleo de los 70, y se debió fundamentalemente a un incremento muy fuerte de los precios del petroleo, al que se unieron el resto de las materias primas, unidas a decisiones de política monetaria expansivas.

La subida del precio de las materias primas produce subidas en los precios de los productos finales y si no se puede repercutir todo el incremento de precio reducen el crecimiento, si además se ponen en práctica políticas expansivas (reducción de tipos, incremento del gasto público y reducción de la presión fiscal) la inflación se acentúa al mismo tiempo que se permite asumir el crecimiento del precio de las materias primas.

Soluciones

Cuando cada uno de los dos fenómenos se presenta por separado las soluciones son claras:

- Recesión: bajada de tipos de interés, menor presión fiscal y aumento del gasto público.
- Inflación: Subida de tipos de interés, mayor presión fiscal y reducción del gasto público.

Pero cuando ambos fenómenos se presentan simultáneamente las medidas resultan insuficientes. Las medidas más adecuadas son las que se centran en la Oferta, orientadas a incrementarla (medida frenta a la recesión), y por lo tanto a abaratarla (medida frente a la inflación):

- Inversión en educación y formación.
- Incremento de la oferta de Materias Primas.
- Incremento de la oferta energética.
- Liberalización del suelo edificable.
- Fiscalidad empresarial incentivadora de la inversión.
- Agilidad de la justicia y defensa d la competencia…

Opinión

He decidido hablar de la Estanflación debido a la similitud que encuentro en la definición y en la historia con el momento que estamos viviendo, no creo que hoy por hoy se pueda definir el momento como stagflación si no más bien como softflacion (soft significa suave en inglés) pero nadie sabe en que puede desembocar.

Las tasas de crecimiento de las mayores potencias económicas se están reduciendo hasta llegarse a pronosticar tasas de crecimiento negativas y la inflación está más que aceptada, pero lo que más me llama la atención es la similitud con la crisis del petroleo, materias primas disparadas lideradas por el petroleo, dolar sorprendentemente débil…

Creo que está crisis puede marcar un antes y un después en el orden económico mundial, los paises del BRIC (Brasil, Rusia, India y China) tienen todas las papeletas para dar un golpe de efecto. Por cierto Interesante propuesta de ampliación del g8 de Robert Zoellick, presidente del Banco Mundial.

Por último considero fundamental encontrar un sustitutivo factible del petroleo.