La Caixa ha emitido bonos garantizados por importe de 2.500 millones de euros.

El motivo que ha llevado a La Caixa a lanzar al mercado los bonos garantizados no ha sido otro que poder hacer frente a la deuda a corto plazo, los vencimientos de 2009, que ascienden a unos 3.000 millones de euros. Si a estos 2.500 millones de la emisión les añadimos los 400 adquiridos mediante la subasta celebrada por el Tesoro para el Fondo de Adquisición de Activos vemos como cuadran las cifras.

Analizando el producto partimos de sus 2 datos clave:

- Rentabilidad: 6% TAE fijo para el primer año y euribor a 3 meses + 2% para los sucesivos.

- Vencimiento: 10 años

Como se puede deducir la rentabilidad no es nada mala, La Caixa estima que el TAE global puede oscilar entre un 4% y un 6,5% y en mi opinión debería estar en la parte más alta de la orquilla, 6%-6,5%, y expongo mi teoría de los tipos a continuación:

Todos sabemos que si los tipos no acaban en cero en 2009, no se quedarán muy lejos, pero en 2009 nos retribuyen a un 6% fijo, en 2010 posiblemente los tipos aún se encuentren muy bajos e incluyendo el diferencial la rentabilidad no sobrepase el 4%, pero a partir de 2011 (gracias a Dios el Euribor no depende de España) lo normal sería que, haya salido bien o mal la bajada de tipos, se recuperen hasta un 4%-4,5%, que con el diferencial supondría un 6%-6,5% de rentabilidad, también sabemos todos que los tipos no pueden permanecer mucho tiempo a niveles tan bajos ya que el riesgo de entrar en una espiral deflacionista es muy alto.

Datos adicionales del producto:

- Importe nominal y efectivo: 1.000 euros.

- Suscripción mínima: 30.000 euros.

Conclusión

Para quien quiera olvidarse de la bolsa es un buen producto, ofrece una rentabilidad global de entorno a un 6% TAE, que en 10 años supone una revalorización de lo invertido del 80%. Puede que pensando en 10 años vista parezca más interesante invertir en bolsa, a mi personalmente me lo parece, pero no hay que olvidarse de que incluso a 10 años vista existe riesgo, la recesión de Japón aún no ha vuelto a sus niveles iniciales y el crack del 29 tardó 25 años en lograrlo…

Como contras del producto los resumiría en 2:

- Riesgo de quiebra: Por mucho que sea un producto seguro en una entidad, La Caixa, que nos debería inspirar cierta confianza, no hay que olvidarse de Lehman, Citi, RBS, Fortis…no creo que nadie a quien le hubiesen adelantado las noticias se hubiese creido que iba a pasar esto hace 2 años, y 10 años de vida del producto son muchos años.

- Escasa liquidez: Lo habitual es que al querer amortizar anticipadamente un bono corporativo exista una penalización sobre el precio de compra ya que no tienen la misma liquidez que las acciones, he llegado a ver penalizaciones de un 20%, si además relacionamos la liquidez con el riesgo de quiebra, pueden sacar sus propias conclusiones…